“双减”一周年后,教育赛道仍有三大投资机会

2022-07-23 20:15:29 阅读 162 views 次 作者:姚文旭

“双减”一周年后,教育赛道仍有三大投资机会

  教育赛道仍是一条好赛道,率先转型的K-12公司、职业培训头部公司和“教育新基建”更具确定性。

  一年前的7月24日,“双减政策”落地,以K12课外辅导为主教培行业受到前所未有的冲击,影响也波及到其他教育股。

“双减”一周年后,教育赛道仍有三大投资机会

  在“双减”一周年后,教育股是否仍在孕育投资机会?2022年6月中旬,新东方在线(1797.HK)的暴涨让人们看到了教培公司转型的可能性;时间倒流,是“双减”后关于职业教育和素质教育的热度上升;再往前追溯,是“教育新基建”开始改变教育赛道的边界。

  《巴伦周刊》中文版认为,教育赛道仍是一条好赛道,投资者可以关注三类投资机会:(1)率先完成转型、盈利表现优异的K-12头部公司,(2)职业培训领域的行业头部公司,以及(3)在“教育新基建”领域建立优势的企业。

“双减”一周年后,教育赛道仍有三大投资机会

  K-12转型,素质教育成为关键

  K-12学科培训是教育行业中受“双减政策”影响最大的板块。以新东方在线为例,其半年报称“截至2021年11月30日,公司已经终止了K-9业务,并计划于2022财年末(2022年5月31日)之前逐步停止K-12业务的招生。”以半年报业绩计算,K-12教育业务营收占新东方在线总营收的比例高达47.16%,对它而言,这意味着2.7亿元人民币的营收将在今年彻底归零。

  好未来(TAL.N)面临着相似的境遇;公司年报已经显示出了“双减”的影响,截至2月底的2022财年,营收43.909亿美元,同比减少2.3%。该公司于2021年12月停止在中国提供K-9学科培训服务,预计将在2023财年对公司营收带来“重大负面影响”。

  不过,虽然K-12学科培训过去的重要性不言而喻,但它并不是“双减”前中国教培市场规模最大的板块。前瞻产业研究院数据显示,2020年,中国教育培训行业市场规模整体达到人民币20560亿元,占比最大的为素质教育(22%),其次才是K-12学科培训(20%);另外,职业培训、学前教育的占比并不低。

“双减”一周年后,教育赛道仍有三大投资机会

  换言之,从更宏观的角度来看,教培行业整体市场的分散度其实不低。《巴伦周刊》中文版认为,“双减”后,各大公司K-12学科培训向素质教育转型的可能性较大。原因包括:

  首先,素质教育是教育改革发展的战略主题。2021年3月,教育部等六部门印发的《义务教育质量评价指南》,明确了品德发展、学业发展、身心发展、审美素养、劳动与社会实践五个方面的重点内容,实际上细化了素质教育的具体类别。

  其次,如上图所示,素质教育的市场需求一直存在,且“双减”后,素质教育的需求有进一步增长的空间。前瞻产业研究院预计,2022年和2023年,素质教育市场规模将扩大至人民币6046亿元和7152亿元。

  此外,头部教育机构已经开始了素质教育业务的布局,很大程度上将强化素质教育在整个教培行业的重要性。

  需要投资者注意的是,素质教育业务的多样性,可以在另一种层面上被解读为“复杂性”。简单来说,素质教育包含的内容广泛,既有艺术、体育等不同教育方向,也有STEAM、游学、研学等细分赛道。一定程度上,素质教育的多层内涵代表着市场集中度的进一步分散,那么市场竞争的激烈程度可想而知。

  因此,《巴伦周刊》中文版认为,曾经的K-12行业头部公司有望在素质教育转型过程中占据先发优势。一方面,这些公司业已具备的硬件和软件令其拥有更快完成转型的基本条件;更为重要的是,这些公司的知名度和由以往积累的众多生源,为之重振旗鼓提供了更大的可能性。例如,好未来旗下的英语品牌“励步英语”更名为“励步少儿教育”,推出涵盖英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等的素质教育新产品。

  值得一提的是,除了向素质教育转型外,备受投资者关注的新东方为教培机构的转型带来了不少耳目一新的尝试。除了“东方甄选”带货出圈外,新东方旗下的子公司在5G、电竞赛事、酒店和餐饮管理等都有布局。在政策利空出尽、价值回归空间充分后,这些看似与教育无关的星火,有可能重新点燃投资者们的热情。

  “考公热”背后,职业培训机遇挑战并存

  一句“宇宙的尽头是考公考编”,部分折射出当下年轻人和求职者对于就业市场和职业规划的态度。也在一定程度上反映出中国职业培训赛道的扩容。前述前瞻研究院的数据显示,2020年中国职业培训的市场规模在整个教培行业中仅次于素质教育和K-12学科培训,《巴伦周刊》中文版认为,职业培训将成为教育股的一个重要细分赛道。

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